Hello大家好，又到了本周末的知识分享环节啦。本周赢家投研团队为大家深度解析新能源汽车比亚迪。精彩不容错过哟！
在最近两周的市场行情里，想必大家对新能源汽车的表现一定还记忆犹新。在市场主线不明朗，结构性行情的板块轮动中，新能源汽车可谓是一枝独秀。
而提到国内新能源汽车行业，不得不提的便是龙头比亚迪，为什么比亚迪能吸引市场投资者的普遍关注并予以厚望和高预期呢？今天小赢便给大家深挖一下比亚迪的龙头逻辑。
一．新能源汽车迎来百年行业机遇
想必大家一定看过我们的上篇研报《龙头信仰是如何体现在长期平均收益中的呢》。在这篇研报中，我们详细阐述了如何紧跟国家重点发展规划从而制定中长期的投资逻辑。即顺应顶层设计的思路，从上到下，从宏观政策到细分行业到微观上市公司展开分析。由于今年是“十三五”的收官之年，同时也是“十四五”的规划年。在“十四五”规划中的第三大方向—绿色经济，其中便包含新能源汽车。
新能源汽车可以说融合了新能源、人工智能、互联网等多种技术，是应对气候变化，推动绿色发展的战略举措。也是我国从汽车大国迈向汽车强国的必经之路。自2012年国务院发布实施《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020年）》以来，我国坚持纯电驱动战略取向，新能源汽车产业发展取得了举世瞩目的成就，成为引领世界汽车产业转型的重要力量。
站在当前的时间节点上，第三次工业革命和产业变革蓬勃发展，汽车与能源、交通、信息通信等领域加速融合，新能源汽车产业面临前所未有的发展机遇。从产业链带动能力和个体价值体量看，新能源汽车也兼备更广阔的的终端市场，也是当下技术逐步成熟、演进路径清晰的方向。
二．国内外行业现状最新对比
在过去的2019年里，全球新能源汽车行业两极分化加剧。国外通用汽车、福特等传统巨头相继裁员，菲亚特克莱斯勒与标致雪铁龙合并、传统车企抱团取暖。而另一边以特斯拉为首的新锐力量在加速国际化，年销量近40万，同比增长50%。
而今年突如其来的全球新冠疫情大大降低了各国的汽车销量。1月至5月间，多个国家的汽车销量下跌了近50%。由于中国疫情形势稳定，社会生产生活已逐步恢复，汽车销量已逐步回升。今年7月，我国新能源汽车产销分别完成10万辆和9.8万辆，同比分别增长15.6%和19.3%，是今年以来的首次增长。
市场体量与空间上，近几年我国新能源汽车销量体量一直位居全球第一，并仍具备较大成长空间。2020年产销预计120万辆，体量全球最大，下半年迎接高增长；2025年产销预计484万辆，2020-2025年复合增速34%。截至2019年12月，我国新能源汽车保有量达到381万辆，占比仅仅为1.46%，未来仍有较大的成长空间，行业仍处于高速成长期。
行业迎来风口 中长期效用显著
近半年来，新能源车板块一直处在市场风口。国内来看，新能源汽车已经连续三年在两会政府工作报告时被提及，各地也相继出台扶持政策。其实早在2018年政府工作报告就提到了新能源汽车。重点指出“将新能源汽车车辆购置税优惠政策再延长三年，全面取消二手车限迁政策”，在2019年再次提及“稳定汽车消费，继续执行新能源汽车购置优惠政策”。新能源车的利好还体现之前财政部、科技部等联合发布的《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，其中规定，新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022年底，新能源乘用车补贴前售价须在30万元以下。不少地方，包括广州、上海、天津和长沙等地最近都出台了相关政策，刺激新能源汽车消费。
根据大众最新的战略规划显示，未来十年将在全球累计生产2600万辆纯电动汽车。此外，欧洲市场也好消息频出。德国的刺激政策再次加码对电动车行业的支持力度。法国也正考虑加大对电动车行业发展的支持力度。欧盟也宣布了一系列鼓励新能源汽车发展的措施。市场普遍预测，随着全球各国推出刺激政策及鼓励消费者购买新能源汽车，预计2021全球电动汽车销量将首次突破300万辆，增幅达到36%。
三．中国制造—全产业链通关的比亚迪
创立于1995年的比亚迪，起初主要生产商务轿车和家用轿车和电池，经过8年的起步期。2003年便成长为全球第二大充电电池生产商，同年组建比亚迪汽车，比亚迪遵循自主研发、生产、品牌路线，矢志打造真正物美价廉的国民用车，产品设计既汲取国际潮流的先进理念，又符合中国文化的审美理念。
目前比亚迪在新能源(电动乘用车)领域的产品包含两大系列的13个车型品种。在商用新能源车领域有电动卡车、电动大巴等。
比亚迪有着相当过硬的三电专利技术。如比亚迪e5 450在老气的外观下，隐含着领先的三电技术。三元锂电池，电池容量60KWH，能量密度140wh/kg。电机最大功率160KW，扭矩310，最大转速12000。四合一电控。电池、电机、电控全部为水冷。NEDC续航400公里。这一套三电总成，拿到2019年和一众友商的众多车型相比也完全不在下风。而关键在于这套三电总成才是比亚迪上一代的产品。现在比亚迪已经升级到e平台，各方面都有很大提升。电池能量密度已经达到160，电机最大转速15000，体积功率密度相当了得。再看看价格，简直不要更亲民。两种配置分别是补贴后的13万和14万，完全符合国内绝大多数中产阶级家庭配置汽车的消费水平。
目前看，能够通关新能源汽车所有产业链的汽车平台，只有比亚迪的e平台。作为维数不多的自主品牌，比亚迪坚持电机自造、电池也自造、电控自造，连电控的核心部件IGBT芯片也自造。总之，新能源汽车全产业链的车企，比亚迪在全球范围内也是屈指可数的。
四．比亚迪的基本面与机构逻辑
中短期—新能源车业务进入业绩加速释放期
行业需求复苏+公司新品推出，销量进入加速释放周期。在年初新冠疫情逐步消退背景下，国内新能源汽车市场加快复苏，终端需求集中释放，加之公司7月以来汉、唐、宋等系列有新车型陆续上市，其中汉、唐部分车型已然是爆款级别，市场反响良好。公司9月份新能源乘用车销量2.0万辆，同比增长42.5%，环比增长32.8%，处于加速增长之中；而公司也在近日上调了前三季报业绩预告，呈现出业绩释放加速态势，市场机构更是预测公司在第四季度将会推出刀片电池版唐EV、e2、e3以及元EV换装等车型，新车销售将再添动力。
盈利方面也有改善预期。目前汉EV因刀片电池和碳化硅材料短缺，对产品放量有一定压制，后期伴随电池装机恢复、刀片产能扩张，产品整体盈利能力也会得到提升。
电子业务迎来催化
存量业务上，市场预测比亚迪电子已在苹果最新iPad机型中获得20-30%的订单份额，而2021年这个比例将提升至30-40%；增量业务上，受益于苹果加速供应商多元化，比亚迪电子后期有望获得iPad金属外壳、iPhone/手表陶瓷产品等相关订单。
业绩向上+估值提升，实现戴维斯双击
2019年H2至2020年H1期间，由于2019年新能源补贴退坡和疫情影响，公司业绩处于低谷中，此时公司估值也处于2015年以来的底部，而伴随2020H2上市汉、唐等系列，业绩迎来改善预期，估值随之抬升，而待9月新车型终端销量实际放量，业绩也进入到兑现期，在业绩向上+估值提升之下，底部布局者可既赚估值的钱、又赚业绩的钱，股价上涨完美兑现戴维斯双击逻辑。